Dette senior

C’est la dette la plus prioritaire. Elle est remboursée en premier en cas de défaut, avec des garanties solides (nantissements, hypothèques). Elle est peu coûteuse (3 à 6 %) mais encadrée par des covenants stricts (ratios financiers, clauses d’alerte). Fournie principalement par les banques, elle nécessite une forte discipline financière.

Dette mezzanine

Positionnée entre la dette senior et les fonds propres, elle est remboursée après la dette prioritaire. Non garantie, plus risquée, elle est donc mieux rémunérée (8 à 14 %). Elle inclut souvent un mécanisme de participation au capital (“equity kicker”) comme des bons de souscription. Elle permet d’augmenter l’effet de levier sans dilution immédiate.

Dette unitranche

Solution intermédiaire fournie par des fonds de dette privée, elle combine en une seule ligne la dette senior et mezzanine. Moins contraignante, plus rapide à structurer, elle est adaptée aux opérations mid-cap. Le taux est intermédiaire (6 à 9 %) avec un seul interlocuteur et une documentation simplifiée.

Dette subordonnée privée

Terme générique désignant toute dette remboursée après les dettes prioritaires. Fournie par des family offices, investisseurs privés ou fonds spécialisés, elle peut être structurée comme une mezzanine sans equity kicker, ou comme une dette junior à fort rendement. Appréciée pour sa flexibilité, elle nécessite une analyse fine du risque de crédit.

Pourquoi ces distinctions sont essentielles

La structuration de la dette conditionne :

  • le coût global du financement,

  • le degré d’autonomie laissé au management,

  • le niveau de sécurité pour les prêteurs,

  • et la répartition du risque en cas de retournement.

Bien choisir sa dette, c’est arbitrer entre performance, stabilité et contrôle.