1. Définition et mécanismes

La LTV (loan-to-value) mesure le ratio prêt/valeur du contrat nanti. La banque applique des haircuts par classe d’actifs : liquidités/obligations < actions cotées < private equity. Les fonds non cotés, logés en FID/FAS, sont illiquides, avec NAV trimestrielle et fenêtres de rachat limitées : d’où une contribution faible à la valeur gagée.

2. Formats des marchés privés

Buyout et growth : tickets concentrés, horizon 7 - 10 ans, risque modéré-haut, rendement cible élevé. Venture : dispersion forte. Private debt : flux réguliers mais cédabilité limitée. Infra/real assets : profils plus défensifs, illiquidité structurelle. Secondaires/co-investissements : meilleure visibilité mais pas toujours liquides.

3. Spécificités pour expatriés

Accès via assureurs luxembourgeois, KYC renforcé (pays de résidence), devises multiples (EUR/USD/GBP), fiscalité de principe au pays de résidence, reporting consolidé, contraintes bancaires locales sur le nantissement transfrontalier.

4. Risques & bonnes pratiques

Illiquidité (courbe en J), dispersion entre gérants, frais multi-couches. Bonnes pratiques : plafonner le non coté dans le contrat nanti, vérifier la politique de décotes de la banque, prévoir collatéral liquide de substitution et clauses de margin call.

5. Exemple chiffré synthétique (hypothèses)

Contrat : 2 000 000 €. Allocation A : 60 % oblig. / 40 % actions cotées. Allocation B : 40 % oblig. / 20 % actions / 40 % private equity. Décotes bancaires hypothétiques : oblig. 20 %, actions 40 %, private equity 100 % (valeur collatérale nulle). LTV max A = (1,2 M×0,8 + 0,8 M×0,6) / 2 M = 72 %. LTV max B = (0,8 M×0,8 + 0,4 M×0,6 + 0,8 M×0) / 2 M = 44 %. Hypothèse rendement PE : MoIC 1,8× sur 7 ans ⇒ IRR ≈ 8,7 % (non garanti). Conclusion : la poche PE peut améliorer le couple rendement/risque long terme, mais réduit fortement la LTV disponible pour un prêt lombard.

7. À retenir

  • La LTV est pilotée par la liquidité et la fréquence de valorisation.

  • Le private equity pèse peu comme collatéral, parfois zéro.

  • Anticiper une poche liquide dédiée au nantissement.